خصائص السندات

خصائص السندات

تقييم السندات :

تعتمد أساليب تقييم السندات على العائد الذي يحققه السند لحائزه ٬ وفقا لما هو محدد في صك السند

ومدى الت ا زم الشركة المصدرة له بدفع الفائدة عليه وقيمة السند الاسمية في المواعيد المتفق عليها للشركة

والصناعة وربحية عمليات الشركة الجارية والمخاطر المالية ومخاطر الأعمال المحيطة بنشاط الشركة

وهيكلها المالي .

62 مقرر الأسواق المالية

إن تحديد القيمة الحقيقة للسند الذي يستحق الوفاء بقيمته الاسمية في نهاية مدة العقد تسمح لنا بحساب

وذلك عن طريق جمع القيم الحالية لجميع الدفعات المتوقع استلامها (i) قيمة السند اليوم عند سعر فائدة

في المستقبل وهذا يعطينا إمكانية المقارنة بين قيمة سندين ذوي استحقاقات مختلفة لدفعاتهما ٬ كما أن

تحديد القيمة الحالية تمكننا من حساب أسعار الفائدة للسندات المختلفة .

سند الكوبون :

لحساب العائد عن الاستحقاق لسند الكوبون فإن القيمة الحالية لهذا السند يمكن حسابها من خلال المعادلة

التالية :

= + + + …. + +

حيث أن :

القيمة الحالية للسند =

C = الدفعات السنوية

F = القيمة الاسمية للسند

n = المدة الزمنية للسند

i = سعر الفائدة

أو بالاعتماد على آلة حاسبة . (i) ويمكننا الاستعانة بجداول القيمة الحالية لحساب قيمة

:(i) نستنتج الحقائق التالية من حسابات

يجب أن تساوي معدل الكوبون . (i) -1 عندما يتساوى سعر السند مع قيمته الاسمية فإن

فإن قيمة السند ستنخفض (i) ٬ أي عندما يرتفع (i) -2 هناك علاقة عكسية بين سعر سند الكوبون و

والعكس صحيح .

أعلى من معدل الكوبون فسيباع السند بأقل من قيمته الاسمية . (i) -3 إذا سعر الفائدة في السوق

63 مقرر الأسواق المالية

سند الخصم :

بسند الخصم مشابه لحسابها في القرض البسيط ٬ وعليه فإن حساب العائد عند الاستحقاق (i) إن حساب

لسند خصم مدته سنة يكون كما يلي :

=

حيث أن :

F = القيمة الاسمية للسند

القيمة الحالية لسند الخصم =

أما إذا كانت مدة الاستحقاق لسند الخصم تختلف عن سنة واحدة فعليه تصبح المعادلة بالشكل التالي :

=

x N

عن سنة واحدة لتصبح شهور معينة N هي مدة الاحتفاظ بالسند (سنوات) بحيث إذا قلت = N حيث أن

من خلال قسمة عدد الشهور على سنة وذلك بخصوص الأيام . N من السنة يتم حساب

وبناء على كل ما سبق يؤثر على تحديد معدل الفائدة على السندات مجموعة من المتغي ا رت منها :

-1 درجة المخاطرة المصاحبة للسند .

-2 درجة استق ا رر العائد أو الأرباح .

-3 هامش تغطية حق الملكية .

-4 نسبة المديونية وأثرها على استق ا رر هيكل التمويل .

-5 نوع السند الذي يتم إصداره .

المخاطر التي تتعرض لها السندات :

تتعرض السندات ذات معدل الفائدة الثابت لعدة أخطار من أبرزها ما يلي :

مخاطر تقلبات أسعار الفائدة فعند ارتفاع أسعار الفائدة الدائنة تنخفض القيمة السوقية للسند في – 1

الأسواق المالية مما يؤدي إلى تحمل خسارة ضمنية مثلا في الفرق بين سعر الفائدة الدائن السائد في

السوق العائد على السند ويعتبر هذا ضد مصلحة حائز السند ٬ وفي صالح الشركة المصدرة للسند ٬ حيث

أنها تحصل على تمويل بخفض التكاليف ٬ كما ترتفع القيمة السوقية للسند إذا ما انخفضت أسعار الفائدة

حيث تحصل الشركة المصدرة على تمويل مرتفع التكلفة ولكن بالنسبة لحائز السند فإن القيمة السوقية للسند

ترتفع نتيجة حصول حائز السند على ربح إضافي تتمثل في الفرق بين العائد على السند والعائد المتاح في

الأسواق .

مخاطر التضخم : إن احتفاظ حائز السند إلى نهاية المدة يلاقي مخاطر أسعار الفائدة الذ يؤدي إلى – 2

تآكل قيمة السند ال أ رسمالية بفعل التضخم وبالتالي فإن حائز السند عرضة دائما لهذين النوعين من

المخاطر إلا أنه يمكن تلافي مخاطر أسعار الفائدة إذا ما اشترى المدخر سندات ذات سعر فائدة متغيرة أو

متحركة .